Arbed

ARBED - uit de rode cijfers in 97

De Luxemburgse staalgroep Arbed (4 450 BEF) heeft in 97, uitzonderlijke resultaten niet meegerekend, een winst van 370 LUF per aandeel gemaakt, tegen een verlies van 88 LUF in 96. Dat was te danken aan een verbetering van de rendabiliteit (herstructurering) en aan de gunstige trend van de staalprijzen. Voor 98 rekenen we op een verdubbeling van de winst tot 750 LUF per aandeel. In de lange producten (balken, profielen...) zal de omschakeling naar elektrische ovens dan voltooid zijn zodat Arbed ten volle zal profiteren van de daaruit voortvloeiende kostenbesparingen. Voorts zal het in 96 overgenomen Aceralia voor het eerst in de resultaten van de groep opgenomen worden. Door die overname bereikt Arbed een omvang die schaalvoordelen oplevert, krijgt de groep toegang tot de Spaanse markt en vergroot het aandeel van de platte producten (hogere winstmarges) in de omzet. Maar voor de tweede helft van 98 verwachten we een daling van de staalprijzen en dat zou Arbed zuur kunnen opbreken. Ondanks Aceralia zijn de lange producten, die gevoeliger zijn voor de staalprijzen, nog altijd goed voor 1/3 van de totale productie. Mochten de staalprijzen sterk terugvallen, dan zullen we onze winstprognose naar beneden herzien. Arbed zit op de goede weg, maar door het belang van de lange producten in de resultaten zou een forse daling van de staalprijzen een streep door de rekening zijn. Het aandeel is goedkoop, maar voor een aankoop gaat onze voorkeur naar Cockerill Sambre dat de vruchten zal plukken van de geplande alliantie met een andere staalgroep. Wie aandelen Arbed bezit, mag ze houden.