Audiofina

AUDIOFINA - Resultaten 97

De Europese mediareus Audiofina (1 408 BEF) staat onder de controle van Electrafina, holding van zakenman Albert Frère; de tweede grootste aandeelhouder is het Franse Havas. Het belangrijkste bezit van Audiofina is een participatie van 49 % in CLT-Ufa (radio- en televisiezenders, o.a. RTL). Zoals verwacht realiseerde Audiofina in 97 een spectaculaire winststijging. Maar deze is enkel te danken aan de uitzonderlijke winst n.a.v. de fusie van CLT met Ufa. Zonder dit element zou er volgens onze berekeningen een verlies zijn van ± 25 LUF per aandeel. Boosdoeners zijn de aanzienlijke opstartkosten voor o.a. Channel 5 in Groot-Brittannië en de investeringen in de digitale betaaltelevisie Première in Duitsland. Deze investeringen zullen ook wegen op het resultaat van 98 : wij verwachten een verlies van ± 60 LUF per aandeel. Ook voor de lange termijn zijn we niet optimistisch. Enerzijds blijkt de ontwikkeling van digitale betaaltelevisie (geblokkeerd in Duitsland door de Europese Commissie) veel moeilijker en duurder dan verwacht. Anderzijds ondervinden de traditionele TV en radio, kernactiviteiten van de groep, meer en meer concurrentie vanwege de nieuwe media (themakanalen, Internet, ... ). De zware en o.i. weinig oordeelkundige investeringen spelen Audiofina parten. Het is mogelijk dat de Franse groep Générale des Eaux de 2de grootste aandeelhouder Havas overneemt. Maar o.i. zijn fundamentele veranderingen noodzakelijk. Hoewel het aandeel correct gewaardeerd is, zouden we verkopen.