TAG HEUER
• Horlogemaker
• Zurich
• 113 CHF
Door de crisis in Azië afgelopen herfst, zakte de koers van het Tag Heuer-aandeel sterk. Beleggers zagen in dit Zwitserse bedrijf, dat bijna 40% van zijn sporthorloges naar Azië uitvoert, een uitgelezen slachtoffer van de Aziatische malaise. Volgens ons is dit echter een overdreven reactie. De groep boekt immers maar 10% van zijn omzet in de landen die het meest door de crisis werden getroffen.
Anderzijds zette het bedrijf vorig jaar stappen die een sterke groei in de toekomst moeten verzekeren. Het imago van zijn producten werd versterkt door gerichte marketingcampagnes en de lancering van een nieuw model (Kirium), dat geleidelijk aan minder prestigieuze types moet vervangen.
De groep verwierf ook de controle over nagenoeg het gehele distributiekanaal, wat de rendabiliteit op lange termijn ten goede moet komen. Ten slotte herstructureerde het bedrijf zijn schuldenlast. Toch blijft zijn financiële positie onzeker. Dit vormt het belangrijkste risico voor een belegging in Tag Heuer, samen met een mogelijke uitbreiding van de Aziatische crisis naar Japan.
Toch vertrouwen we erop dat de verwachte groei van de omzet in Europa en de VS de tijdelijke stagnering van de verkoop in Azië zal compenseren. Met een verwachte winst per aandeel van 18 CHF in 2000 (tegenover 5.5 CHF in 1997), is dit aandeel goedkoop. Koopwaardig.
