Sipef

SIPEF

De beslissing van de Indonesische regering om de uitvoer van palmolie te verbieden, is een streep door de rekening van Sipef (6 400 BEF). Palmolie is veruit het belangrijkste product (61 % van de omzet) van de plantageholding en het grootste deel daarvan wordt in Indonesië gewonnen. Sipef is nu verplicht om die palmolie op de lokale markt te verkopen, waar de prijzen veel lager liggen dan op de wereldmarkt. Een extra bittere pil aangezien de marktprijzen als gevolg van de productievermindering door het El Niño-effect recent flink gestegen waren. Het negatieve effect op de winst moet echter niet overdreven worden. De lagere inkomsten worden immers gedeeltelijk gecompenseerd door een daling van de productiekosten ingevolge de devaluatie van de Indonesische roepie tegenover de Amerikaanse dollar (munt waarin de palmolieprijs uitgedrukt is). Bovendien kondigde de Indonesische regering vorige week aan dat het uitvoerverbod eind maart zou opgeheven worden. Daardoor moet Sipef vanaf april terug kunnen profiteren van de hogere marktprijzen voor palmolie. Gezien de inkomstendaling in het eerste kwartaal, verlagen we onze winstprognose voor 98 van 600 naar 470 BEF per aandeel, tegenover een geschatte winst voor 97 van 490 BEF per aandeel. De Indonesische perikelen zijn voor Sipef alleszins een reden om haar plantages elders in andere landen verder uit te breiden. Het aandeel is goedkoop. Toch zouden we voorlopig niet kopen, in afwachting dat de situatie in Indonesië wat uitklaart en het exportverbod effectief opgeheven wordt. Wie de aandelen heeft, mag ze houden.