Recorddividenden in de telecomsector (09/03/2010)
Met dividendrendementen tot 8 % zijn telecomoperatoren zeer gul met hun aandeelhouders. Waarom doen ze dit? Hoe ervan profiteren?
Ter gelegenheid van de publicatie van hun jaarresultaten, hebben
enkele telecomreuzen de markten gerustgesteld wat op het vlak van het niveau van
de toekomstige dividenden, één van de belangrijkste aantrekkingspolen van de
sector.
– Telefonica (kopen) heeft zijn verwachting voor een minimum
dividend van 1,75 euro in 2012 tegenover 1,4 in 2010 en 1,15 in 2009
gehandhaafd.
– Belgacom (houden) kondigt een brutodividend van 2,18
euro voor 2010 aan tegenover 2,08 euro in 2009 en is van plan het overgrote deel
van zijn overtollige cash aan zijn aandeelhouders uit te betalen.
– France
Télécom (houden) zal in 2010 een dividend van 1,4 euro uitkeren, stabiel ten
opzichte van 2009 en zal daarna een mooi rendement blijven
uitbetalen.
– Deutsche Telekom (houden) belooft om tot 2012 een
dividend van boven de 0,7 euro uit te betalen (tegenover 0,76 en 2009).
· Het deel van de winst uitgekeerd
aan de aandeelhouders zal in 2010, volgens onze ramingen, gaan van 65 %
voor Belgacom tot meer dan 100 % voor Deutsche Telekom. Tegen de huidige
koersen zal het brutorendement voor 2010 ongeveer 8 % bedragen voor
Telefonica, France Télécom en Belgacom en 7,3 % voor Deutsche Telekom, een
niveau die veel hoger ligt dan in andere sectoren. Goed nieuws voor de
aandeelhouder en een positief signaal voor de financiële markten die sceptisch
stonden tegenover het behoud van dergelijk hoge rendementen. Aangenaam verrast,
hebben we over het algemeen onze voorzichtige ramingen wat de dividenden betreft
opwaarts herzien.
Houdbare
dividenden
Er is dus geen vrees over de duurzaamheid van de
dividenden op middellange termijn. Aan de ene kant zijn de gegenereerde
liquiditeiten van de telecomgroepen aanzienlijk en van recurrente aard. Aan de
andere kant zullen de enorme toename van investeringen binnen de sector de
komende jaren, onder meer uit noodzaak om de vaste en mobiele netwerken te
verbeteren na de opkomst van mobiel internet en de toename van
data-uitwisseling, de dividendpolitiek volgens ons niet doen wijzigen. Bovendien
hebben de operatoren de voorbije jaren grondige herstructureringen doorgevoerd
die hen hebben toegelaten om orde op zaken te stellen op financieel vlak en hun
schulden af te bouwen.
Andere kant van de
medaille
Deze genereuze politiek ten overstaan van de
aandeelhouder zet de matte groeiperspectieven van de sector in de verf. De
sector heeft zijn maturiteit bereikt in Europa terwijl de druk van de wetgever
toeneemt en de concurrentie stijgt onder meer rond mobiel internet. Dit laatste
trekt nieuwe concurrenten aan uit de IT-wereld zoals Apple, Google, Microsoft,
enz. De telecomgroepen hebben de laatste jaren kostenverlagingen,
herstructureringen en het verlagen van de schulden verkozen boven investeringen
in groei (geografische expansie naar de opkomende landen is zeer beperkt
gebleven). Door het uitblijven van investeringen, die op langere termijn ten
goede komen van de aandeelhouder, hebben ze verkozen het overtollige cash aan de
aandeelhouder uit te keren.
Onze adviezen
De
sector is goedkoop en we zouden AT&T, Telefonica en
Vodafone kopen. Consulteer onze tabellen (p. 8-11) voor een advies over
de andere waarden. Wat beleggingsfondsen betreft, raden we het Fortis B Fund
Equity Telecom Europe (ISIN-code: BE0166112483) aan.
