Niets brengt Chili aan het wankelen (08/03/2010)
Chili werd getroffen door een aardbeving met een kracht die in de regio in 50 jaar niet meer was opgemeten. De schade is aanzienlijk maar de markten hebben nauwelijks gereageerd. Waarom?
Santiago is Port-au-Prince
niet
Met 8,8 op de schaal van Richter was de Chileense schok
ongeveer 500 keer sterker dan de aardbeving in Haïti. Maar terwijl meer dan
200 000 doden van onder het puin in Port-au-Prince zijn gehaald, heeft
Chili slechts 1 000 slachtoffers te betreuren. Doordat de aardbeving zich
in zee heeft voorgedaan op respectabele afstand van dichtbevolkte gebieden en de
mijnindustrie, de economische long van het land, is het ergste vermeden. Maar
zonder de strenge aardbevingsnormen in de bouw, de administratieve efficiëntie
en de aanwezige financiële middelen zou het dodental en de economische impact
nog dramatischer zijn geweest. Met deze vaststelling is alles gezegd over Chili.
Vanaf de jaren ’70 heeft dictator A. Pinochet, genoodzaakt door de wanhopige
economische situatie, Chili geopend voor internationale handel en een liberale
politiek gevoerd.
En noch de moeilijke economische overgangsjaren, noch het
einde van de dictatuur hebben deze keuzes op de helling gezet. Chili is op
economisch vlak zelfs één van de meest liberale landen ter wereld geworden. Met
de hulp van grondstoffen heeft dit liberalisme de economie doen floreren. Het
land heeft zich hierdoor stevige gebouwen, een goede gezondheidszorg, sterke
communicatiemiddelen en hulpdiensten kunnen veroorloven.
Stabiel en welvarend
land
Op financieel vlak hebben twintig jaar van sterke groei
toegelaten om de overheidsschuld weg te werken en een overschot op de lopende
rekening op te bouwen. Op de internationale markten vertaalt zich dat in een
gemakkelijke toegang tot krediet en een sterke Chileense peso. In 2009 heeft de
economie wel de gevolgen gevoeld van de wereldwijde crisis. Maar dankzij de
daling van de leidende rentevoeten van 8,25 % tot 0,50 %, het herstel
van de koperprijzen (50 % van de export) en goede gerichte
stimuleringsmaatregelen is ze snel uit het dal geklommen en in 2009 slechts
2 % gekrompen. Voor 2010 wordt een stevig herstel verwacht. De beving heeft
de groeiverwachtingen niet in vraag gesteld, eerder nog versterkt.
Bouwactiviteiten
beresterk
Aangezien de grote kopermijnen zich ver van het
epicentrum van de beving bevinden, heeft de productie nauwelijks hinder
ondervonden. Ook de havenfaciliteiten zijn nauwelijks geraakt waardoor de export
nauwelijks zal vertragen. In tegenstelling tot wat men zou verwachten, zal de
economische activiteit slechts tijdelijk en gedeeltelijk de gevolgen van de
catastrofe voelen. De eerste ramingen van de schade schat men nochtans op 15 à
30 miljard USD, hetzij 10 à 20 % van het BBP van het land. Volgens de
autoriteiten zijn 1,5 miljoen huizen beschadigd waarvan er 500 000 niet
meer bewoonbaar zijn. Met een openbare schuldgraad van nauwelijks 2,5 miljard
USD of 1,5 % van het BBP van eind 2009 kan het land schulden uitgeven om de
heropbouw te financieren. Het kan ook gebruik maken van het economische en
sociale stabiliteitsfonds, dat 11,3 miljard USD in kas heeft dankzij de
inkomsten van de koperexport. Terwijl de economie slechts lichtjes hinder gaat
ondervinden van de beving in het eerste semester, zal ze in de tweede jaarhelft
worden gesteund door de bouwactiviteiten. Voor 2010 wordt ten slotte een groei
van 5,5 % verwacht, tegenover 5 % daarvoor.
Serene markten
De
markten zijn met uitzondering van de stijging van de koperprijs, rustig gebleven
na de Chileense catastrofe. Ondanks de beursindex de laatste 12 maanden met
60 % is gestegen, werden geen kapitaalvlucht of winstnemingen opgetekend.
Net na de beving kon de beurs van Santiago het verlies beperken tot minder dan
2 %. Ook de peso gaf op de wisselmarkten geen kik. De verwachte
repatriëring van een deel van het stabiliteitsfonds, uitgedrukt in USD, heeft in
tegendeel de peso ondersteund waardoor de munt tot het hoogste niveau sinds
januari is geklommen. De catastrofe heeft duidelijk de sterkte van de Chileense
economie laten zien en benadrukt dat niet enkel in de grote opkomende landen
opportuniteiten aanwezig zijn.
Onze adviezen
De
Chileense markt, correct gewaardeerd, beschikt misschien niet over de grootste
progressiemarge maar is zeker niet het meest risicovol of speculatief. Het is
een alternatief voor degene die hun portefeuille extra willen diversifiëren.
Maar hoe kunt u investeren in het land? Er bestaan twee producten, genoteerd op
de beurs van New York, die direct in Chileense aandelen beleggen: het gesloten
fonds Chile Fund (code : CH) en de tracker iShares MSCI Chile
Investable Market Index Fund (code : ECH). Beide beleggen in de nuts- en
grondstoffensector of in industriële bedrijven. Hun prestatie volgt de index van
Santiago op de voet. Ze keren twee maal per jaar een dividend
uit.
