India treedt uit China's schaduw (11/03/2010)
India staat niet langer in de schaduw van China. Een goede deal voor sommige beleggers.
India wordt vaak ietwat betuttelend als het kleine broertje van China bestempeld, maar dat is niet langer terecht. De sterke groei gekoppeld aan een gezonde demografie en een overheid die van wanten weet, doet het beste vermoeden voor de toekomst. Langetermijnbeleggers mogen dan ook op de Indiase velden grazen. De Angelsaksische specialist Franklin Templeton heeft daarbij het beste fonds in huis.
INDIA VERSUS CHINA
· Lees een tekst over India en de kans is
groot dat de vergelijking met China wordt gemaakt. Beide Aziatische economieën
groeien dan ook voorbeeldig en kunnen teren op een almaar beter opgeleide
beroepsbevolking. Maar terwijl de Chinese overheid af en toe het gaspedaal
loslaat, doet de Indiase er alles aan om de groeilat zo hoog mogelijk te leggen.
Dit jaar wordt er een groei verwacht van 6,5%-7 %, in overeenstemming met
het gemiddelde van de laatste tien jaar (7 %). In het rampjaar 2009 klokte
de economie nog altijd 5,5 % hoger af. Met dank onder andere aan de
publieke sector die heel wat maatregelen nam zoals infrastructuurwerkzaamheden,
goedkoop woningkrediet en hulp aan exporterende bedrijven.
· China blijft op vele vlakken een geleide
economie; de overheid heeft er meer dan een vinger in de pap te brokken. India
daarentegen pakt de zaken iets meer op zijn ‘westers’ aan, maar kan het in de
praktijk toch niet laten om via subsidies (op voedsel en energie bijvoorbeeld)
en regelgeving de vrije marktwerking ietwat te verstoren. Zo moeten buitenlandse
bedrijven die in India willen investeren vaak Indiase partners
accepteren.
· China bulkt van het
geld door de hoge spaarquote van de bevolking en de grote buitenlandse reserves.
India heeft daarentegen, ook al op zijn westers, een begrotingstekort. China
heeft met andere woorden geld teveel, India tekort.
GOED VERSUS SLECHT
· Het sterke economische parcours dat India
er heeft opzitten, ook tijdens de crisis, kwam niet alleen door
overheidsmaatregelen tot stand. De groei is er minder exportafhankelijk dan in
veel andere landen, de industriële productie groeit er aan een tempo van zowat
10 % jaar, de lokale banken werden niet geraakt door de financiële crisis
en de lokale consument profiteerde van zijn hogere gezinsinkomen om de
kredietkaart aan te spreken. Die sterke kredietgroei zal de komende jaren een
motor blijven voor de economische groei.
· Op voorwaarde uiteraard dat het land enkele
uitdagingen te boven kan komen. Zo is er de almaar hogere inflatie (15 %)
die de lokale centrale bankier vaak aan het werk zet. Omdat zowat 40 % van
de bevolking onder de armoedegrens leeft van 1,25 dollar per dag kan de
overheid het zich niet veroorloven om de, voor haar dure, subsidies op voedsel
af te schaffen. Dat zou een nog hogere inflatie tot gevolg hebben. Andere
problemen worden wel (sneller) verholpen. Nieuwe wetten maken het buitenlandse
bedrijven mogelijk om te investeren en de concurrentie te vergroten. Daarnaast
wordt er – eindelijk – werk gemaakt van een opwaardering van de povere
infrastructuur, vaak een flessenhals voor de groei. Er is echter veel geld voor
nodig en zo’n werken gebeuren niet van vandaag op morgen.
· Wij vinden alvast dat het grote economische
potentieel een belegging in het land rechtvaardigt. Maar door de uitdagingen en
de al gestegen aandelenbeurs (zie verder) zouden we er slechts een positie van
5 % innemen via een gespecialiseerd aandelenfonds.
KWARTAALGROEI IN INDIA EN IN DE EUROZONE (in %)
De Indiase economie trekt goed haar streng. Wij denken dat die situatie zich zal bestendigen.
ALMAAR RUIMER AANBOD
· De beurs van Bombay is een laatbloeier. Tot
voor 2004 was ze nog een pak kleiner dan de Brusselse maar daar is vandaag niets
meer van te merken (‘slechts’ viermaal zo groot). Steeds meer (buitenlandse)
beleggers leren Indiase aandelen dan ook te ontdekken. Vorig jaar sloot de beurs
maar liefst 87 % hoger af, maar er was inhaalruimte na het rampjaar 2008
(-63 %). Die extreem schommelende cijfers zeggen echter veel over het type
belegging waarover we spreken. Aan de huidige aandelenwaarderingen en in het
licht van de puike recente bedrijfsresultaten zit er volgens ons nog voldoende
rek in de beurs.
· De belangrijkste
sectoren zijn de banksector (Icici Bank, State Bank of India), de energiesector
(Oil and Natural Gas, Cairn Energy) en de klassieke industrie (Reliance
Industries, Jindal Steel & Power). Die aandelen vinden we terug in zowat
alle fondsen.
· Anno 2010 is er aan
gespecialiseerde beleggingsfondsen die mikken op de beurs van Bombay geen
gebrek. De meeste fondsen houden er een vrij gelijklopend beheer op na. Slechts
een fonds slaagt erin om op termijn iets beter te doen dan de brede Indiase
markt zonder daarbij buitensporige risico’s te nemen: Franklin Templeton
India Fund is dan onze favoriet. De beheerder durft keuzes te maken, zoals
een kleiner belang dan gemiddeld nemen in de financiële sector ten voordele van
energiebedrijven. Goed om te weten, is dat het fonds zonder instapkosten gekocht
kan worden bij Deutsche Bank. En tenzij u absoluut een belegging wilt in
Amerikaanse dollar (LU0231203729), raden we u het identieke fonds in euro aan
(LU0231205187). Beide zullen op termijn krek hetzelfde rendement bieden na
omzetting in euro, maar u zult bij de eurovariant geen wisselkoerskosten aan uw
financiële tussenpersoon betaald hebben.
