Dividenden : een zekere verwarring (02/03/2010)
U wacht op een dividend van "uw" bedrijf maar er komt niets. Frustrerend ! Wat moet u er wel van denken ?
Beleggers zitten in een dergelijk geval geprangd tussen twee sentimenten. Het kan een teken zijn dat de situatie moeilijk is en zo zal blijven of dat het bedrijf liquiditeiten binnen de onderneming wil houden, een wijze beslissing in tijden van crisis. Het bedrijf zelf zit tussen twee vuren want het is enerzijds bezorgd over de vergoeding van de aandeelhouders en anderzijds over het behoud van liquiditeiten.
Dividenden : welke informatie
?
· Een dividend is
meer dan uitsluitend een vergoeding voor de aandeelhouder. Het is een door het
bedrijf uitgestuurd signaal, dat gevolgd wordt met veel aandacht, over hoe de
zaken lopen. Een onderneming die zich in staat acht de komende jaren haar
resultaten te verbeteren, zal het dividend verhogen. Enkele weken geleden heeft
de verzekeraar Zurich Financial Services deze keuze gemaakt en verhoogde zijn
dividend met 45 % voor 2009. Daartegenover staat het bedrijf in moeilijkheden of
de onderneming die donkere wolken aan de horizon ziet verschijnen. Deze zal
geneigd zijn het dividend te verlagen of zelfs helemaal te schrappen om zoveel
mogelijk liquiditeiten te behouden en de balans te versterken. De Duitse groep
Daimler kondigde recent aan geen dividend voor 2009 uit te betalen gezien haar
tegenvallende resultaten.
· Het
dividend heeft dus een signaalfunctie. De interpretatie ervan is delicaat en
hangt vooral af van de toestand van het bedrijf. Wanneer Daimler zijn dividend
schrapt voor 2009 maar tegelijk in de verf zet dat het voor 2010 opnieuw een
dividenduitkering in het vooruitzicht stelt, moet de belegger dan besluiten dat
de problemen slechts tijdelijk zijn ? En tot waar moet hij het bedrijf
vertrouwen ? Banken hebben immers tot 60 % van hun winst uitgekeerd voor de
financiële crisis. Deze crisis heeft uiteindelijk toegelaten om aan te tonen dat
de geboekte resultaten van de sector van slechte kwaliteit waren en het
dividendniveau onhoudbaar was.
Dividend in 2009, 2010 en
2011
Voor 2009 zullen de bedrijven uit onze selectie uit de
eurozone (exclusief financiële waarden) 16 % minder dividend betalen dan in
2008. Zonder zo ver te willen gaan als Daimler, verkiezen ze cash in het bedrijf
te houden om hun balansen te versterken of de schulden af te bouwen zoals
Lafarge (ongewijzigd dividend van 2 EUR) of Schneider, dat de zijne heeft
verlaagd tot 2,05 EUR na drie jaar meer dan 3 EUR te hebben uitgekeerd.
Zover we geen nieuwe inzinking van de economie krijgen, zou het gemiddelde
dividend met 9 % moeten stijgen in 2010 en 12 % in 2011.
Welk rendement ?
Een belegger
die regelmatig wenst een dividend te ontvangen, interesseert zich in het
dividendrendement. Voor een aantal ondernemingen lag het rendement (verhouding
tussen het dividend en de beurskoers) van 2009 flink onder dat van het jaar
daarvoor. Ofwel was het dividend enorm gedaald zoals bij Société Générale (van
1,1 tot 0,25 EUR) ofwel was de koers sterk gestegen zoals bij LVMH waardoor het
rendement is teruggevallen. De koopwaardige aandelen van onze selectie bieden
nog hoge rendementen hoewel dit niet ons enige selectiecriterium is. Dit is
onder meer het geval voor GlaxoSmithKline (5 % bruto),
EDP Renovaveis (4,8 %) DuPont (4,9 %) en
Zurich Financial Services (6 %). Op sectorniveau toont de
telecomsector zich het meest genereus met een rendement dat gemiddeld hoger ligt
dan 5 %.
