Boordtabel (01/03/2010)
Begrijpelijke aarzeling op de beurzen.
De beleggers lijken toch wat gerustgesteld door de Europese intentieverklaringen tegenover Griekenland, maar verschillende macro-economische indicatoren wijzen op een zwakker herstel dan gedacht en de Belgische, Nederlandse, Duitse en Japanse beurs blijven duur.
De euro geeft terrein
prijs...
Europa heeft zich geëngageerd Griekenland een
helpende hand te reiken indien nodig, al is Duitsland, nog altijd een van de
grootste netto-betalers van Europa, niet bereid om de regering Papandreou zomaar
geld toe te stoppen. Door de crisis in Griekenland verloor de euro sinds begin
dit jaar zowat 5 % t.o.v. de dollar, maar ook t.o.v. andere munten. En in
februari gaf onze eenheidsmunt nog 2,6 % prijs t.o.v. de Canadese dollar en
4,9 % t.o.v. de Zweedse kroon, en ook de Japanse yen en de Australische
dollar staan op een zeer hoog niveau. De zwakkere euro speelt in de kaart van de
Duitse export, nog altijd de motor van de Duitse economie. De vrees voor een
verder wegglijden van de munt lijkt ons overdreven. De ECB gaf terecht aan dat
de tekorten en de schuldenlast van de eurozone globaal genomen lager liggen dan
die van andere grote industrielanden. De bedragen die Griekenland moet
financieren zijn niet gigantisch en in het slechtste geval kan Athene nog
aankloppen bij het IMF. Slechter nieuws voor de wereldeconomie is dat het
herstel lijkt af te remmen. Na een goed derde kwartaal onder impuls van diverse
stimuleringsmaatregelen, realiseerde de Europese economie in het vierde kwartaal
maar een groei van 0,1 %. Bovenop de hoge werkloosheidsgraad kampt het oude
continent met een opflakkering van sociale conflicten, wat geen goed doet aan
het ondernemersklimaat (licht gedaald in Duitsland). In de VS zien we een
gelijkaardig scenario: daar is de huizenverkoop ingestort ondanks het verlengen
van de overheidssteun bij de aankoop van een eerste woning en stijgt ook het
aantal werklozen. Na de groei dankzij steunmaatregelen zouden de productie en
consumptie de groei nu verder moeten voeden, maar voorlopig blijft de
werkloosheid overal hoog en houden de consumenten de vinger op de knip. Een
scenario met een flauwe groei in 2010 blijft dan ook het meest plausibel.
|
Evolutie
en vooruitzichten valuta’s | |||||||
|
ISO |
Koers |
Evolutie
in % op |
Schomme-lingen |
Verwachtingen | |||
|
1
maand |
1
jaar |
5
jaar |
1
jaar |
Lange
termijn | |||
|
DKK |
0.1344 |
0.04 |
0.10 |
0.00 |
Zwak |
= |
= |
|
GBP |
1.1155 |
-3.24 |
-0.60 |
-23.11 |
Sterk |
- |
++ |
|
SEK |
0.1030 |
5.13 |
17.71 |
-6.69 |
Matig |
+ |
++ |
|
CHF |
0.6830 |
0.07 |
1.06 |
4.98 |
Matig |
= |
++ |
|
|
0.1240 |
1.55 |
11.02 |
1.89 |
Sterk |
= |
= |
|
USD |
0.7327 |
1.84 |
-6.94 |
-2.75 |
Sterk |
- |
++ |
|
CAD |
0.6933 |
2.67 |
11.72 |
13.10 |
Sterk |
= |
++ |
|
AUD |
0.6561 |
2.60 |
30.45 |
9.71 |
Sterk |
= |
-- |
|
NZD |
0.5117 |
0.88 |
29.75 |
-6.87 |
Sterk |
+ |
-- |
|
JPY |
0.8245 |
3.90 |
2.47 |
14.13 |
Sterk |
= |
++ |
|
Inflatie
en rentevoeten in % (26/02/2010) | ||||||||
|
Valuta |
Inflatie |
Rente |
Trend |
Rente |
Trend |
Rente |
Trend | |
|
EUR |
1.0 |
Jan |
0.65 |
= |
2.03 |
+ |
3.30 |
+ |
|
DKK |
2.0 |
Jan |
0.95 |
= |
2.03 |
+ |
3.10 |
+ |
|
|
3.5 |
Jan |
0.61 |
= |
2.31 |
+ |
3.84 |
+ |
|
SEK |
2.6 |
Jan |
0.12 |
= |
2.19 |
+ |
3.01 |
+ |
|
CHF |
1.0 |
Jan |
0.25 |
= |
0.64 |
+ |
2.02 |
+ |
|
|
2.3 |
Jan |
2.17 |
+ |
2.73 |
+ |
3.47 |
+ |
|
USD |
2.6 |
Jan |
0.24 |
= |
2.04 |
+ |
3.43 |
+ |
|
CAD |
2.0 |
Jan |
0.43 |
= |
2.24 |
+ |
3.27 |
+ |
|
|
2.1 |
Dec |
4.10 |
+ |
4.91 |
+ |
5.37 |
+ |
|
NZD |
2.0 |
Dec |
2.93 |
+ |
4.51 |
+ |
5.50 |
+ |
|
JPY |
-1.3 |
Jan |
0.33 |
= |
0.42 |
+ |
1.02 |
+ |
De evolutie van de beurzen in februari was erg wispelturig. Behalve een paar valse noten van o.a. L’Oréal (-0,6 %), Daimler (-8,1 %) en Tessenderlo (-5,2 %), beantwoordden de resultaten in het vierde kwartaal van 2009 nochtans grotendeels aan de verwachtingen en zagen veel bedrijven voor het eerst sinds half 2007 hun winst weer stijgen! Voor de Amerikaanse bedrijven bedroeg die stijging zelfs meer dan 70 %. Als we echter geen rekening houden met de financiële sector, die in het vierde kwartaal van 2008 rampzalige momenten beleefde, blijft er maar een winststijging van ±10 % over, grotendeels te danken aan kostenbesparingen. De komende kwartalen zullen de banken nog garen spinnen bij het toenemende verschil tussen de lange- en kortetermijnrente, maar er moeten ook nog bijkomende provisies geboekt worden en op langere termijn zal de nieuwe regelgeving (Basel III, Obama-taks) aan de rentabiliteit knagen. Bij Dexia (-11,7 %) en KBC (+5,2 %) rijst bovendien de vraag of de door de Europese commissie verplichte verkoop van een aantal activiteiten tegen een goede prijs zal kunnen gebeuren. Gezien de lauwe bedrijfsverwachtingen voor 2010, de slechte tewerkstellingscijfers, de financiële situatie van de meeste landen, en het feit dat heel wat productiecapaciteit onbenut blijft, is het niet verwonderlijk dat de beurzen – die nog altijd mikken op een stijging van de winsten met 20 à 25 % – op dit moment aarzelen. Beleggers in euro konden sinds begin dit jaar nog 2,8 % winst boeken op de internationale beurzen, maar dat is grotendeels te danken aan de stijging van de dollar. Een teken aan de wand is dat sinds januari de meest cyclische sectoren het slechtst presteren: de autosector boerde 1,5 % achteruit en ook de oliesector (-0,3 %), metaal en non-ferro (+0,5 %), en de bouwsector (-2,2 %) presteerden mager, terwijl defensievere sectoren 4 à 5 % winst konden boeken. Tot de winnaars behoren de farma- (die we nog altijd aanbevelen) de distributie- en de voedingssector met winsten van resp. 4,9 %, 5 % en 4,2 %. Die laatste spon garen bij de goede resultaten van bierbrouwers Heineken (+1,1 %) en Carlsberg (+4,5 %). Die slaagden er ondanks mature thuismarkten in om zich in de groeilanden te ontwikkelen en tegelijk hun kosten te drukken en hun prijzen te verhogen. Ook Kraft Foods (+2,8 %; kopen) boerde goed. De voedingsreus blijft zijn strategie trouw en haalde ook Cadbury binnen. We vinden ook nog altijd een aantal oliewaarden koopwaardig. De hoge stocks en lage raffinagemarges zullen niet blijven duren en de langetermijnvooruitzichten blijven intact. De grote vraag vanuit de groeilanden, het einde van "goedkope" olie en de diversificatie naar duurzame energie zal de sector ondersteunen. Onze favoriet is Chevron (+0,3 %), dat erin slaagt zijn reserves te verhogen en tegelijk zijn aandeelhouders te belonen.
|
De
wereldbeurzen in een oogopslag
(26/02/10) | ||||
|
Beurs
van (1) |
Evolutie
(%) op (2) |
P/E | ||
|
1
maand |
1
jaar |
5
jaar | ||
|
Europa |
-0.8 |
50.9 |
2.6 |
13.0 |
|
Eurozone |
-1.6 |
42.9 |
1.7 |
12.6 |
|
België |
0.0 |
45.3 |
-0.4 |
13.7 |
|
Nederland |
-1.8 |
61.7 |
1.6 |
14.1 |
|
Duitsland |
0.0 |
36.9 |
4.0 |
13.0 |
|
Frankrijk |
-0.7 |
44.4 |
2.8 |
13.5 |
|
Groot-Brittannië |
0.0 |
49.1 |
0.2 |
13.7 |
|
Zwitserland |
3.1 |
46.7 |
6.4 |
13.4 |
|
Italië |
-3.5 |
41.3 |
-2.7 |
10.2 |
|
Spanje |
-5.2 |
32.5 |
3.0 |
9.9 |
|
Portugal |
-4.5 |
33.9 |
2.5 |
13.1 |
|
VS |
5.2 |
43.6 |
0.4 |
14.5 |
|
Canada |
7.7 |
63.8 |
9.1 |
21.0 |
|
Australië |
4.4 |
91.6 |
9.2 |
16.6 |
|
Japan |
3.1 |
23.1 |
-0.9 |
29.7 |
|
Brazilië |
5.1 |
91.1 |
27.4 |
16.4 |
|
Oost-Europa |
-3.6 |
99.8 |
10.0 |
13.1 |
|
India |
1.4 |
97.9 |
18.2 |
20.0 |
|
Hong-Kong |
6.0 |
54.3 |
10.3 |
16.9 |
(1) Returnindexen
Datastream, (2) in euro op jaarbasis;
(3) verhouding
koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).
De
sectoren in een oogopslag (26/02/10) Sectoren Evolutie
(%) op (2) P/E 1
maand 1
jaar 5
jaar Financiële
sector 2.8 72.2 -1.4 17.2 Consumptiegoederen 2.4 46.1 6.5 22.1 Voeding
en Drank 2.6 46.8 9.1 18.5 Distributie 4.1 43.4 3.3 18.7 Gezondheid
& Farma 2.2 32.3 3.5 15.0 Olie
en Gas 1.7 39.1 7.4 15.6 Nutsbedrijven -0.2 20.9 7.1 12.7 Chemie 3.9 61.5 9.4 27.6 Autosector 0.0 45.6 1.8 48.8 Staal,
Non-ferro, Mijnen 4.8 101.0 14.2 23.6 Bouw -0.3 59.4 3.6 15.9 Vastgoed 5.0 67.3 1.9 24.2 Div.
Industr. & Diensten 3.8 61.5 3.7 20.1 Media 4.3 51.8 -3.0 20.0 Reizen
& Vrije Tijd 4.1 39.6 -0.8 22.0 Telecomoperatoren 1.8 18.0 3.9 12.6 Spitstechnologie 4.7 60.3 3.4 24.1
(1) Returnindexen
Datastream; (2) in euro op jaarbasis;
(wereldindex)
(1)
(3)
(3) verhouding koers/courante
winst (buiten uitzonderlijke elementen).
