Behoort het Verenigd Koninkrijk bij de PIIGS? (22/02/2010)
Het Verenigd Koninkrijk zit in slechte financiële papieren: een groot overheidstekort en oplopende schulden. Het VK mag men stilaan ook bij de PIIGS plaatsen.
PIIGS, zei u?
De
term PIIGS is een acroniem die uit de eerste letter van de volgende 5 landen
bestaat: Portugal, Italië, Ierland, Griekenland en Spanje. Vijf landen die zich
in moeilijke financiële papieren bevinden (hoge schulden en zwaar
overheidstekort) en moeilijk een remedie hiervoor vinden. Aangezien ze deel
uitmaken van de eurozone kunnen ze niet, zoals vroeger, de munt devalueren om
aan concurrentiekracht te winnen. Beleggers staan dan ook weigerachtig tegenover
hun obligaties behalve indien de rentevoeten voldoende het risico vergoeden.
Thé en spaghetti
Een
ander land van buiten de eurozone zou binnenkort deze groep kunnen vervoegen:
het Verenigd Koninkrijk. De rente die de eilandengroep moet betalen op haar
staatspapier ligt hoger dan die op Italiaanse staatsobligaties. Een
opzienbarende ommekeer: gedurende lange tijd is Italië op vlak van schulden de
zieke man in Europa geweest terwijl het Verenigd Koninkrijk een goede leerling
was met overheidsfinanciën in evenwicht en een dalende staatsschuld. In 2008 was
de Britse schuld 52 % van het BBP tegenover 108 % voor Italië. Maar de
Britse financiën, gedeeltelijk verbonden met de financiële sector (de City van
London), zijn enorm achteruit gegaan. En de hoge overheidstekorten lijken niet
meteen te verdwijnen. Bovendien is de staat niet de enige met zware schulden. In
tegenstelling tot de Italianen behoren de Britse gezinnen tot de grootste
schuldenaars ter wereld en het zou jaren kunnen duren vooraleer de
overdrijvingen worden weggewerkt.
Flegma heeft
limieten
Ondanks zijn moeilijke financiële toestand, is het
Verenigd Koninkrijk er lange tijd in geslaagd zich te financieren tegen een
redelijke rentevoet, vergelijkbaar met die van Frankrijk. De redenen hiervoor
zijn leidende rentevoeten bijna op nul en de Britse centrale bank die de
geldpers laat draaien, om de enorme uitgiftes van de Britse staat te kopen en om
zo de rem te zetten op de rentevoeten.
Maar sinds het einde van 2009, toen de
Britse centrale bank is gestopt met interveniëren, stijgt de rente op
staatsobligaties. Een stijging die mede gestimuleerd is nadat een beheerder van
een beleggingsfonds van Pimco (de grootste obligatiebeheerder ter wereld)
verklaarde dat de Britse schuld zich op een bed van nitroglycérine (zeer
explosieve stof) bevindt.
Tussen smog
· Na de crisis willen beleggers de
gezondmaking van de overheidsfinanciën. De zwaar met schulden belaste landen
worden opgedragen orde op zaken te stellen. Maar het VK zal dit pas doen na de
verkiezingen van deze zomer. De kans is groot dat ze een verdeeld parlement
opleveren waardoor het moeilijk zal zijn om onpopulaire maatregelen erdoor te
krijgen.
· Op de koop toe steekt
inflatie de kop op. In januari 2010 bereikte ze 3,5 %, het hoogste cijfer
van de G7.
· De economie ten slotte
ligt nog steeds in de touwen. Ondanks een zwak pond, dat de export moet
ondersteunen, heeft het VK in het vierde trimester maar net de recessie achter
zich kunnen laten (+0,1 %).
Please, join the
club!
· Dankzij de
controle over zijn monetaire politiek, in tegenstelling tot de PIIGS, beschikt
het Verenigd Koninkrijk over heel wat meer bewegingsvrijheid (rentevoeten en het
gebruik van de geldpers). Maar we kunnen er vanuit gaat dat alle extra ruimte
vandaag is uitgeput. En het pond, dat in tegenstelling tot de dollar, niet echt
een belangrijke positie heeft in de wereldreserves, zou opnieuw onder druk
kunnen komen.
· Het land verdient
zijn plaatsje bij de PIIGS! En hoewel het nog zijn AAA-rating (de hoogste die er
bestaat) heeft behouden bij ratingbureau Moody’s, vrezen we dat het die de
komende maanden zal verliezen. In dit geval zal de rente op obligaties van het
VK hun opwaartse beweging verder zetten.
· We blijven dan ook beleggingen in papier
van Hare Majesteit en ook andere obligatie in pond mijden.
